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行业资讯
发布时间:2020-05-29 17:00:00

                   “水量”超过定向降准!4天6700亿 央行“红包雨”呵护资金面


      5月底,央行发力了。一连4天,天天投放,不断加码。


  5月29日,央行再开展3000亿元逆回购操作,较前次操作再增加600亿元。本周合计开展6700亿元逆回购操作,创逾3个月新高,且全部实现净投放,规模上远超过4、5月定向降准释放的资金量。


  在沉默了50多天之后,央行突然重启公开市场操作,并连续加大资金投放力度,有何深意?


  央行洒下“红包雨”


  早上9:45,央行“红包”准时到达,又变大了。


  央行早间公告,2020年5月29日人民银行以利率招标方式开展了3000亿元逆回购操作。具体看,期限均为7天,中标利率2.2%,与前次操作相同。

        

       这是本周以来央行第四次开展逆回购操作。操作量一次比一次大。


  5月26日,100亿元;


  27日,1200亿元;


  28日,2400亿元;


  29日,3000亿元。


  在没有央行逆回购到期的情况下,这些资金全部实现了净投放。


  统计显示,本周央行以6700亿元的逆回购操作量,创下了2月15日当周以来的新高;同时以6700亿元的公开市场操作净投放量,创下了2月8日当周以来的新高。


  同时,这样一个资金释放规模,已经超过了4、5月份的定向降准操作,接近一次全面降准(0.5个百分点)。


  央行网站显示,最近一次定向降准(4月15日和5月15日分两次实施),共释放资金约4000亿元。

 

       年初全面降准0.5个百分点,释放资金约8000多亿元。

   

       开停有理 政策更灵活


  这之前,央行公开市场操作刚刚经历了一个十分漫长的静默期。


  从4月1日到5月25日,央行竟没有开展过一次逆回购操作。


  不鸣则已,一鸣惊人。


  那么,又是什么促使央行突然打破沉默?


  最近几次操作,央行公告均提到两个因素:一是政府债券发行;二是企业所得税汇算清缴。


  5月是上半年地方债发行的高峰期,本周又是5月内地方债发行的高峰期,双峰叠加,债券发行缴款影响不可小觑。


  据统计,本周全国共发行地方债7701亿元,创历史最高纪录,比之前的纪录要高出近3000亿元。

 

       本月,共发行地方债13024亿元,比之前最高纪录高出逾2000亿元。


       不光如此,5月还存在上年度企业所得税汇算清缴的因素影响,临近月底,缴税高峰来临。


  地方债发行高峰叠加缴税高峰,再加上月末等传统因素影响,致使资金面收紧,流动性供求缺口加大,央行恢复逆回购操作乃对冲的常规操作。


  从更高层面上看,无论是先前的停做,还是现在的猛做,都体现了在更加灵活适度的基调下,央行对货币政策操作力度、重点和节奏的把握。


  5月10日,央行发布一季度货币政策执行报告指出,稳健的货币政策要更加灵活适度,根据疫情防控和经济形势阶段性变化,把握好政策力度、重点和节奏;加强货币政策逆周期调节,把支持实体经济恢复发展放到更加突出位置,运用总量和结构性政策,保持流动性合理充裕,支持实体经济特别是中小微企业渡过难关。


  今年的政府工作报告提出,稳健的货币政策要更加灵活适度,综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。创新直达实体经济的货币政策工具,务必推动企业便利获得贷款,推动利率持续下行。


  5月26日,央行行长易纲表示,下一阶段,稳健的货币政策将更加灵活适度,将按照政府工作报告提出的要求,综合运用、创新多种货币政策工具,确保流动性合理充裕,保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。


  分析人士指出,特殊时期需要特殊举措,货币政策逆周期调节力度要加大。但如果资金泛滥,也会助长泡沫、套利、杠杆,所以采取的措施要有针对性,创新工具、创新调控将是后续政策操作的看点。


  6月操作更有看头


  可以预期,随着地方债发行高峰、缴税高峰过去,这一轮逆回购操作的高潮已现,后续可能缩量。但在业内人士看来,6月份货币政策操作仍值得期待。


  半年末时点前,流动性易紧难松,这也往往促成央行给予特殊的“关爱”,让6月份成为传统的货币政策操作高频期。


  民生银行首席研究员温彬称,6月份流动性压力依然存在:一是适逢半年末,存在季节性压力;二是当月有两期合计7400亿元MLF到期;三是政府工作报告已明确今年财政赤字和地方政府专项债规模,政府债券有望加快发行。


  目前看,6月份银行体系流动性将面临“监管考核+央行资金到期回笼+政府债券发行缴款”的三重考验,压力可能比5月份更大,仍需要央行货币政策操作予以支持。